龍圖光罩（688721）財報顯示，公司上半年實現營業收入 1.16 億元，雖同比下降 6.44%，但第二季度單季營收 6154.93 萬元，環比第一季度增長 13.21%，呈現逐步回升態勢。在行業周期性調整背景下，公司歸母凈利潤 3506.44 萬元，基本每股收益 0.26 元，保持了持續盈利記錄，彰顯出較強的經營韌性。​

    公司上半年營業收入同比下降，一方面系公司現有產能已接近瓶頸，珠海募投項目投產后貢獻的收入尚處于有限水平，報告期內珠海子公司實現營業收入888.87 萬元；另一方面系公司為了提升在部分客戶中的采購占比，進行了策略性降價；此外部分客戶因上半年經營策略調整，減少了采購需求。未來隨著客戶恢復正常采購水平以及珠海工廠新產能的逐步爬坡，公司收入將恢復增長。

    公司上半年凈利潤同比下降，一方面系公司現有產品的策略性降價導致毛利率有所下滑，同時增加研發投入和業務開拓力度導致期間費用上升，另一方面珠海項目投產后增加了相應的折舊壓力，導致凈利潤出現下滑。未來隨著珠海工廠新產能的逐步爬坡，產能充分釋放達到規模效應之后，公司凈利潤預計恢復增長。

    盈利結構彰顯技術壁壘 財務狀況保持穩健​

    盡管業績短期承壓，龍圖光罩核心盈利指標依然亮眼。報告期內公司毛利率維持在 51.11% 的較高水平，顯著高于行業平均水平，印證了公司在半導體掩模版領域的技術壁壘和產品附加值優勢。凈利率方面，上半年實現 30.25%，體現出公司在收入規模調整期對成本費用的有效控制。​

    財務健康度方面，公司展現出輕負債運營的特點。截至報告期末，資產負債率僅為 11.13%，遠低于行業平均水平，為公司戰略轉型提供了充足的財務安全墊。每股凈資產較上年同期增長 47.23%，達到 8.9 元，股東權益持續夯實，為長期發展奠定堅實基礎。​

    戰略布局聚焦高端領域 產能升級穩步推進​

    財報披露的業務進展顯示，公司正全力推進珠海高端半導體芯片掩模版制造基地項目建設，目前已完成第三代掩模版 PSM 產品的工藝調試和樣品試制，并送樣至客戶進行驗證，待通過后即可進入小批量供貨階段。該項目的推進將使公司產品制程水平拓展至 90nm、65nm 節點，產品結構向驅動芯片、MCU、CIS 等高端領域延伸，顯著提升公司在半導體產業鏈中的配套能力。​

    據了解，公司 2025 年處于產能爬坡階段，短期內設備折舊增加對毛利率造成一定影響。管理層在財報中表示，隨著珠海募投項目產能利用率的逐步提升，單位固定成本將不斷下降，毛利率有望逐步回歸至合理水平。這種短期投入與長期收益的平衡，體現了公司聚焦核心賽道、打造長期競爭力的戰略定力。​

    報告期內，公司營業收入主要來自于深圳工廠現有產能。公司持續優化產品結構，深挖現有產能，石英掩模版的收入占比提升至2025 年上半年的82.00%，蘇打掩模版的收入規模保持穩定。

    同時，在130nm 及以上制程半導體掩模版領域，伴隨國產替代進程加速，行業競爭有所加劇，公司為了應對上述競爭環境的變化，鞏固核心客戶合作黏性，對部分客戶適度讓利，采用階段性降價策略，毛利率有所下降。

    珠海工廠投產，90nm 節點掩模版量產

    2025 年上半年，龍圖光罩珠海工廠順利投產，公司第三代掩模版PSM 產品取得顯著進展。

    公司KrF-PSM 和ArF-PSM 陸續送往部分客戶進行測試驗證，其中90nm 節點產品已成功完成從研發到量產的跨越，65nm 節點產品已開始送樣驗證，公司在高端制程的影響力進一步增強，覆蓋的下游領域更加豐富。

    與此同時，公司始終保持與核心客戶的緊密協作，不斷深化與國內頭部晶圓廠的戰略合作關系，更高等級的產品亦在進行前期的工藝匹配，預計下半年將開始流片驗證，屆時公司將可以覆蓋客戶的絕大部分需求，為公司的長遠發展奠定良好的基礎。

    隨著上述項目的推進，公司產品制程水平已拓展至90nm，未來逐步向65nm 甚至更高制程拓展，實現制程升級和產品迭代，下游應用領域也將向驅動芯片、MCU、信號鏈、CIS、Flash、eNVM 等擴展，充分滿足下游大型晶圓廠的配套需求，在擴大市場份額的同時，提升公司產品的競爭力，強化公司的領先優勢。

    技術研發持續加碼 國產化替代進程提速​

    作為技術密集型企業，龍圖光罩始終將研發創新作為核心發展戰略。財報顯示，公司在報告期內持續加大高端制程的技術研發投入，不斷拓寬產品覆蓋的制程節點。公司通過具有行業競爭力的薪酬體系和股權激勵計劃穩定核心研發團隊，為技術創新提供人才保障，確保在掩模版關鍵技術領域的持續突破。​

    在供應鏈安全方面，公司積極響應半導體產業自主可控政策導向，將供應鏈國產化作為核心戰略之一。通過合作開發、訂單支持、資源協同等系統性舉措，在保障產品性能與良率的前提下，大力支持國產材料廠商發展，逐步提升上游材料國產化率，構建自主可控的供應鏈體系。​

    行業周期中積蓄勢能 長期發展邏輯清晰​

    從季度數據看，公司經營呈現逐步改善趨勢。第二季度歸母凈利潤 1773.05 萬元，雖同比下降 27.85%，但環比第一季度基本持平，顯示出公司通過優化產品結構、控制成本費用等措施逐步抵消行業下行壓力的成效。​

    面對短期業績波動，公司管理層表示將通過五大舉措實現長期增長：一是深挖現有產能潛力，提升高精度掩模版收入占比；二是加速募投項目投產釋放；三是持續加碼高端制程研發；四是深化與國內晶圓廠及設計公司的合作；五是推進國產材料使用并嚴格控制成本。隨著高端產能的逐步釋放和產品結構的持續升級，龍圖光罩有望在半導體國產化浪潮中把握發展機遇，為投資者帶來長期價值回報。