冠石科技（605588）發(fā)布 2025 年半年度報(bào)告，展現(xiàn)出轉(zhuǎn)型期的典型特征：營(yíng)收保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，戰(zhàn)略項(xiàng)目取得關(guān)鍵技術(shù)突破，同時(shí)短期業(yè)績(jī)承壓。財(cái)報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 6.92 億元，同比增長(zhǎng) 5.3%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流達(dá) 9248.24 萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng) 95.53%，顯示出公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金獲取能力顯著增強(qiáng)。​

    在核心業(yè)務(wù)板塊，盡管面臨行業(yè)周期性調(diào)整壓力，公司半導(dǎo)體顯示器件及特種膠粘材料主營(yíng)業(yè)務(wù)仍保持了一定韌性。營(yíng)收的穩(wěn)步增長(zhǎng)主要得益于現(xiàn)有產(chǎn)品線的市場(chǎng)份額維持和客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，體現(xiàn)了公司在細(xì)分領(lǐng)域的深耕優(yōu)勢(shì)。值得注意的是，盡管上半年歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)階段性波動(dòng)，但經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的大幅改善為公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供了堅(jiān)實(shí)的財(cái)務(wù)支撐，這一指標(biāo)的向好反映出公司在應(yīng)收賬款管理和成本控制方面取得了積極成效。​

    戰(zhàn)略層面，公司重點(diǎn)布局的光掩膜版制造項(xiàng)目在報(bào)告期內(nèi)取得重大進(jìn)展，成為上半年最亮眼的業(yè)績(jī)亮點(diǎn)。財(cái)報(bào)披露，該項(xiàng)目于 2025 年 3 月實(shí)現(xiàn) 55 納米光掩膜版成功交付，并完成 40 納米產(chǎn)線通線，標(biāo)志著公司在高端半導(dǎo)體材料領(lǐng)域邁出關(guān)鍵一步。作為總投資 16.10 億元的戰(zhàn)略性項(xiàng)目，光掩膜版業(yè)務(wù)在上半年已實(shí)現(xiàn)收入超 700 萬(wàn)元，雖然目前收入規(guī)模較小，但為公司未來(lái)在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的拓展奠定了基礎(chǔ)。​

    從技術(shù)轉(zhuǎn)化角度看，光掩膜版項(xiàng)目的推進(jìn)體現(xiàn)了公司研發(fā)投入的階段性成果。報(bào)告期內(nèi)，隨著項(xiàng)目進(jìn)入送樣驗(yàn)證期，相關(guān)產(chǎn)能建設(shè)逐步落地，在建工程轉(zhuǎn)固過(guò)程中雖導(dǎo)致長(zhǎng)期資產(chǎn)折舊攤銷等費(fèi)用有所增加，但為后續(xù)規(guī)�；�生產(chǎn)鋪平了道路。該項(xiàng)目自 2023 年 10 月開工建設(shè)以來(lái)，截至 2024 年末已累計(jì)投入 10.92 億元，持續(xù)的資金投入彰顯了公司在高端制造領(lǐng)域的戰(zhàn)略決心。​

    財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，公司上半年資產(chǎn)總計(jì)保持穩(wěn)定規(guī)模，負(fù)債結(jié)構(gòu)與上期基本持平，整體財(cái)務(wù)狀況保持穩(wěn)健�；�本每股收益為 - 0.17 元，主要受項(xiàng)目前期投入較大、尚未形成規(guī)模效應(yīng)影響。公司表示，隨著光掩膜版項(xiàng)目逐步度過(guò)驗(yàn)證期進(jìn)入量產(chǎn)階段，規(guī)模效應(yīng)有望逐步顯現(xiàn)，將對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生積極影響。​

    對(duì)于業(yè)績(jī)波動(dòng)，財(cái)報(bào)解釋稱主要受兩大因素影響：一是光掩膜版項(xiàng)目處于投入期，折舊攤銷費(fèi)用增加；二是行業(yè)整體需求尚未完全復(fù)蘇，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率承壓。但從發(fā)展趨勢(shì)看，5.3% 的營(yíng)收增速在行業(yè)調(diào)整期仍屬難得，尤其在經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同比大增 95.53% 的支撐下，公司具備充足的戰(zhàn)略緩沖空間推進(jìn)轉(zhuǎn)型。​

    展望下半年，光掩膜版項(xiàng)目的客戶驗(yàn)證進(jìn)度將成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。隨著 40 納米產(chǎn)線的通線和 55 納米產(chǎn)品的交付，公司有望逐步獲得更多訂單，推動(dòng)該業(yè)務(wù)板塊收入快速增長(zhǎng)。同時(shí)，現(xiàn)有顯示器件業(yè)務(wù)的穩(wěn)步運(yùn)營(yíng)將繼續(xù)為公司提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流支持，形成 "傳統(tǒng)業(yè)務(wù)�；�本盤，新興業(yè)務(wù)謀增長(zhǎng)" 的雙輪驅(qū)動(dòng)格局。​

    總體來(lái)看，冠石科技 2025 年上半年呈現(xiàn)出 "戰(zhàn)略投入期、技術(shù)突破期、業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)型期" 三期疊加的特征。盡管短期業(yè)績(jī)面臨壓力，但核心指標(biāo)的積極變化和戰(zhàn)略項(xiàng)目的關(guān)鍵進(jìn)展，為公司中長(zhǎng)期發(fā)展注入了動(dòng)力，也為投資者展現(xiàn)了其在半導(dǎo)體高端材料領(lǐng)域的成長(zhǎng)潛力。​