2025 年 8 月 26 日，蘇州東山精密制造股份有限公司（股票代碼：002384）發布 2025 年半年度報告，交出了一份營收微增與利潤大幅提升并行的成績單。財報顯示，公司上半年實現營業收入 169.55 億元，同比增長 1.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 7.58 億元，同比大幅增長 35.21%，扣除非經常性損益后的凈利潤為 6.57 億元，同比增長 27.28%，基本每股收益 0.45 元，呈現出 "營收穩增、利潤快跑" 的良好發展態勢。在電子制造行業面臨多重挑戰的背景下，東山精密通過業務結構優化、成本管控強化和技術創新突破，實現了經營質量的顯著提升。​

    業績增長雙軌并行：營收穩中有進 利潤彈性凸顯​

    東山精密上半年經營業績呈現出鮮明的 "雙軌制" 特征。在營業收入方面，公司實現 169.55 億元的規模，較上年同期的 166.29 億元小幅增長 1.96%，雖然增速溫和，但在全球電子制造業復蘇乏力的大環境下，保持營收正增長已屬不易。值得關注的是，公司盈利能力呈現出更加強勁的增長勢頭，歸母凈利潤 7.58 億元較上年同期的 5.61 億元增長 35.21%，扣非后凈利潤增長 27.28%，利潤增速遠超營收增速，反映出公司經營效率的顯著提升和產品附加值的持續提高。​

    從盈利能力指標來看，公司上半年毛利率達到 13.59%，較上年同期上升 0.53 個百分點；凈利率為 4.47%，較上年同期上升 1.11 個百分點，盈利能力的改善成為利潤增長的核心驅動力。這一變化得益于公司產品結構的優化升級和成本控制能力的增強，通過提高高附加值產品的銷售占比，有效抵御了原材料價格波動等外部壓力。​

    分季度來看，公司第二季度毛利率為 13.04%，同比上升 0.44 個百分點，但環比下降 1.10 個百分點；凈利率為 3.62%，較上年同期上升 0.58 個百分點，較上一季度下降 1.69 個百分點。這種季度間的波動一方面反映了電子制造業的季節性特征，另一方面也顯示出公司在應對短期市場變化時仍有提升空間。​

    凈資產收益率方面，公司上半年加權平均凈資產收益率為 3.95%，較上年同期的 3.05% 提升 0.9 個百分點，股東回報水平持續改善。截至 2025 年 6 月 30 日，公司總資產達到 478.87 億元，較上年末增長 4.07%；歸屬于上市公司股東的凈資產為 208.70 億元，較上年末增長 10.85%，公司規模和股東權益實現同步增長，為后續發展奠定了堅實基礎。​

    業務結構持續優化：電子電路主導 戰略轉型深化​

    財報數據顯示，東山精密上半年業務結構呈現出鮮明的聚焦特征。按行業劃分，計算機、通信和其他電子設備制造業務占比高達 98.83%，其他業務占比僅為 1.17%，凸顯了公司在電子制造領域的專業深耕。這種高度聚焦的業務結構有助于公司集中資源提升核心競爭力，但也需警惕行業周期波動帶來的潛在風險。​

    在具體產品構成上，電子電路產品成為公司營收的主要來源，占比達到 65.23%；觸控面板及液晶顯示模組占比為 17.98%；精密組件產品占比 13.93%。這種 "電子電路為核心、顯示與組件為支撐" 的業務架構，既保持了公司在傳統優勢領域的領先地位，又通過產品多元化降低了單一業務波動帶來的風險。​

    特別值得關注的是公司戰略轉型的成效顯現。財報披露顯示，公司車載電子業務營收占比已從 2022 年的 18% 提升至 35%，成功實現了從消費電子向車規級產品的戰略轉型。這一轉型不僅拓寬了公司的市場空間，更重要的是進入了增長潛力更大、附加值更高的新能源汽車供應鏈體系，為公司長期發展注入新動能。​

    技術創新是支撐公司業務轉型的核心動力。財報中提到的 0.3mm 間距 FPC（柔性電路板）產品良率突破 92%，較日韓競爭對手高出 8 個百分點，這一技術突破不僅提升了公司產品的市場競爭力，也為其在高端電子元件領域贏得了更多話語權。FPC 作為新能源汽車電子、AR/VR 等新興領域的關鍵組件，其技術壁壘的構建將為公司帶來持續的競爭優勢。​

    從市場表現來看，公司業務的多元化布局成效顯著。上半年 AR/VR 設備出貨量同比增長 217%，新能源汽車電子部件采購額突破 800 億元，兩大核心賽道的快速增長恰好與東山精密主營的 FPC 柔性電路板和精密結構件業務形成戰略契合，為公司業務增長提供了廣闊空間。​

    財務狀況穩健向好：現金流改善 資本結構優化​

    東山精密上半年財務狀況呈現出穩健向好的發展態勢，尤其在現金流管理和資本結構優化方面取得了顯著成效。經營活動產生的現金流量凈額達到 25.00 億元，較上年同期的 20.89 億元增長 19.68%，每股經營現金流量為 1.365 元，顯示公司主營業務的造血能力持續增強，為其持續經營和投資發展提供了堅實的資金保障。​

    在成本控制方面，公司上半年營業總成本為 160.31 億元，占營業收入的 X 的 94.55%。期間費用總額為 13.17 億元，較上年同期增加 944.29 萬元；期間費用率為 7.76%，較上年同期下降 0.10 個百分點，顯示公司在規模擴張的同時，費用控制能力也在不斷提升。​

    費用結構方面呈現出明顯的分化特征：銷售費用同比減少 20.42%，反映公司在市場拓展效率提升的同時，更加注重成本控制；管理費用同比增長 6.54%，可能與公司業務擴張帶來的管理需求增加有關；研發費用同比減少 6.55%，這一變化需要結合公司具體研發項目進展綜合分析；財務費用同比增長 207.28%，增幅顯著，可能與利率變動、匯兌損益或有息負債增加等因素相關。​

    資本結構優化方面，公司取得了重要進展。報告期內，公司向實際控制人袁永剛、袁永峰定向發行股票相關事項獲得中國證監會批復，并于 2025 年 6 月 27 日完成 125,693,822 股股票的發行上市工作。本次定向發行不僅為公司帶來了權益資金注入，也優化了公司的資本結構，截至 6 月末，公司歸屬于上市公司股東的凈資產較上年末增長 10.85%，為公司后續發展提供了更強的資本支撐。​

    資產周轉效率方面，雖然財報未直接披露存貨周轉率和應收賬款周轉率等指標，但從經營現金流增長快于營收增長的情況來看，公司資產運營效率大概率有所提升。公司總資產達到 478.87 億元，較上年末增長 4.07%，資產規模的適度增長與業務發展相匹配，未出現明顯的資產閑置或過度擴張跡象。​

    戰略布局與研發創新：技術突破支撐長期發展​

    東山精密在報告期內持續推進戰略布局，通過研發創新和技術突破構建核心競爭力。盡管上半年研發費用同比下降 6.55%，但結合季度數據來看，公司研發投入呈現出階段性調整特征，2025 年第一季度研發投入曾同比增加 42%，顯示公司在研發投入上采取了更加靈活的策略，根據項目進展和市場需求動態調整投入節奏。​

    研發投入的精準化帶來了顯著的技術成果。公司在高端電子元件領域取得重大突破，其中 0.3mm 間距 FPC 產品良率突破 92%，較日韓競爭對手高出 8 個百分點，這一技術優勢不僅提升了公司產品的市場競爭力，也增強了公司在供應鏈中的議價能力。該產品在新能源汽車電子、AR/VR 設備等高端領域具有廣泛應用前景，將成為公司未來業績增長的重要支撐點。​

    公司的研發方向與國家產業政策導向高度契合。國務院《電子信息產業發展 "十四五" 規劃》中明確將高端電子元件列為重點攻關領域，財政部對相關企業研發費用加計扣除比例提升至 200%，這些政策利好為東山精密的研發創新提供了良好的外部環境。公司將研發資源集中于符合國家戰略和市場需求的關鍵領域，確保了研發投入的高效率和高回報。​

    在市場布局方面，公司繼續深化國內外市場協同發展。通過多年的市場拓展，公司已建立起覆蓋全球的銷售網絡和客戶群體。特別是在新能源汽車電子領域，公司成功進入北美知名新能源汽車生產企業的供應鏈體系，為其提供電池材料相關的精密組件產品，這一突破不僅拓寬了公司的客戶基礎，也提升了公司在高端制造領域的品牌影響力。​

    產能布局方面，公司根據市場需求和業務發展規劃，持續優化產能結構。雖然財報未詳細披露具體產能數據，但從公司業務增長和訂單情況來看，現有產能能夠滿足市場需求。公司通過提升現有產能利用率、優化生產流程等方式，實現了產能效率的提升，為業務增長提供了有力支撐。​

    風險提示與未來展望：審慎應對挑戰 把握增長機遇​

    東山精密在財報中詳細闡述了公司面臨的風險因素及應對措施，體現了公司管理層的風險意識和審慎態度。公司特別提醒投資者關注行業競爭加劇的風險，隨著電子制造行業的快速發展，市場競爭日趨激烈，可能導致產品價格下降和毛利率承壓。為此，公司將通過持續的技術創新和產品升級，提升產品附加值，以應對市場競爭挑戰。​

    原材料價格波動風險也是公司面臨的重要挑戰之一。電子制造行業所需的金屬材料、電子元器件等原材料價格受宏觀經濟、市場供需等多種因素影響，價格波動較大。公司表示將通過建立長期戰略合作關系、優化采購流程、加強庫存管理等方式，降低原材料價格波動對公司經營業績的影響。​

    技術更新迭代風險同樣不容忽視。電子制造行業技術更新速度快，新產品、新技術不斷涌現，如果公司不能及時跟上技術發展趨勢，可能面臨產品競爭力下降的風險。對此，公司將保持持續的研發投入，加強與科研機構的合作，密切關注行業技術發展動態，確保公司技術水平處于行業領先地位。​

    關于未來發展，公司在財報中表示將繼續聚焦主業，深化戰略轉型，重點發展電子電路、觸控顯示和精密組件三大核心業務，同時加大在新能源汽車電子、AR/VR 等新興領域的布局力度。公司計劃通過優化產品結構、提升技術水平、加強成本控制等措施，進一步提升公司的盈利能力和市場競爭力。​

    在利潤分配方面，公司董事會決議上半年不派發現金紅利，不送紅股，不以公積金轉增股本。這一決策表明公司將利潤留存用于業務發展和研發創新，為公司長期發展儲備資金實力。對于投資者關心的回報問題，公司表示將根據經營情況和發展需要，制定合理的利潤分配政策，兼顧公司發展和股東回報。​

    結語：精益增長模式奠定長期發展基礎​

    回顧東山精密 2025 年上半年的經營表現，公司通過業務結構優化、成本管控強化和技術創新突破，實現了 "營收穩增、利潤快跑" 的良好局面。盡管面臨行業競爭加劇、原材料價格波動等多重挑戰，但公司憑借深厚的技術積累、優化的產品結構和穩健的財務狀況，展現出較強的抗風險能力和發展韌性。​

    公司上半年 1.96% 的營收增長與 35.21% 的凈利潤增長形成鮮明對比，這種反差背后是公司精益增長模式的成功實踐 —— 通過提升高附加值產品占比、優化成本結構、提高運營效率等手段，實現了經營質量的顯著提升。電子電路產品 65.23% 的營收占比和車載電子業務 35% 的占比，標志著公司業務結構轉型取得階段性成果，為未來發展開辟了新空間。​

    展望未來，隨著新能源汽車電子、AR/VR 等新興市場的持續增長，以及公司技術優勢的進一步凸顯，東山精密有望在保持經營穩健性的基礎上，實現更高質量的增長。公司將繼續秉持創新驅動發展戰略，深化精益管理，優化資源配置，在復雜多變的市場環境中把握機遇，為股東創造更大價值。