一季度家電重點龍頭行業在較好的利潤率提升之下獲得了一定程度的估值恢復。我們認為二季度家電行業主要觀察兩個關鍵因素,一是銷量增速繼續環比好轉,二是存在出臺新的刺激政策的可能性。我們預期空調、冰箱、洗衣機、電視二季度銷量增速約為-4.5%、-3%、-1%和6%,環比一季度各子行業-8.5%、-4.5%、-2%、-2%均有所好轉。投資品種方面主要以季報表現較好的公司為主,推薦格力電器、海信電器、兆馳股份、美的電器、陽光照明。如出臺可能的節能補貼政策,時間預期最快5月份公布,則對格力電器、三花股份、美的電器有較好的估值提升作用,具體的推動成效還需待詳細的補貼細則出臺。

    液晶電視行業近期繼續表現為結構性消費變化明顯,3D電視滲透率上升較快,零售端按銷售金額2月末達到近45%的比率。我們認為未來電視行業更多的變化在于結構性消費變化,以及行業競爭格局的變化,但并不能因此產生行業銷量增速的太多提升。我們預期未來3年液晶電視國內市場復合增速約10-12%,各公司間市場份額和盈利能力差距將進一步擴大。從近期的零售端表現來看,海信、創維、TCL有較好表現,TCL有較為明顯的產品結構優化恢復。

    最新行業數據跟蹤:2012年2月液晶電視行業內銷204萬臺,同比下滑1.6%,出口291萬臺,同比增長5.3%。銷量增速仍表現較弱。上市公司當中,TCL內銷增速表現較好,1-2月內銷合計增長8%,與公司自己公布的增速10%也較接近,TCL多媒體公告顯示1-2月內銷114萬臺,同比增長10%。2012年2月洗衣機行業內銷261萬臺,同比下滑11%,出口134萬臺,同比增長49.5%。數據符合預期。1-2月合計內銷616萬臺,同比下降8.1%,出口296萬臺,同比增長19.5%。上市公司當中,小天鵝和榮事達繼續有明顯的銷量下滑表現,預計一季度業績也會出現超過20%的下滑。2月冰箱行業內銷460萬臺,同比增長8%,出口105萬臺,同比增長8%,符合預期。