已經嘗到消費刺激甜頭的家電行業(yè)，目前正處于舊有政策退出期，連續(xù)幾年的高速增長戛然而止。

    家電股的走勢也是如此。家電下鄉(xiāng)、以舊換新、高能效空調補貼三大政策曾帶動家電股連續(xù)兩年高速發(fā)展，然而隨著政策的逐步退出，家電股2011年下半年已結束上漲趨勢，且走勢明顯弱于大盤。在此背景下，市場短期更加期待接續(xù)政策的出臺。

    有市場人士推測，新的高效能家電產品補貼和針對低收入人群的補貼推出概率較大。如果政策能在一季度推出，有望帶來家電板塊2012年一季度的見底反彈。

    保障性住房成家電刺激點

    回顧前輪消費刺激，2007年開始試點的家電下鄉(xiāng)政策拉開了本輪家電刺激政策的大幕，讓家電行業(yè)強力保持了4年的高速增長，在家電下鄉(xiāng)產品銷售中，國內幾家大型家電企業(yè)已經在三四線城市及農村地區(qū)鋪設了自己的渠道，為后續(xù)的行業(yè)競爭奠定了基礎。家電下鄉(xiāng)銷量前三名企業(yè)分別為海爾集團，海信集團(微博)和美的集團，而這三大集團旗下都有相對應的A股上市公司。

    目前，正是家電刺激政策的退出期，家電產品銷售的快速增長結束了，且在上市公司的基本面中已開始體現(xiàn)。如美的電器2011年前三季度營業(yè)收入同比下降，海信電器的營收增長幅度也大幅下滑。行情走勢也是如此，家電板塊從2011年下半年開始已結束上漲趨勢，且走勢弱于大盤。毫無疑問，要想短期內有好的發(fā)展，新的政策刺激對家電行業(yè)而言是一場及時雨。

    光大證券認為，針對家電板塊的刺激政策，很可能集中在高能效家電產品補貼和針對低收入人群的補貼政策。家電產品中，已經實施過補貼的產品為高能效定頻空調，正在實施的補貼產品有電機，照明等。而冰箱，洗衣機，變頻空調，彩電等家電很可能在未來進行相應的能效補貼政策。而針對低收入人群的補貼很可能同保障性住房帶動的家電需求相結合，刺激低端家電的消費。國泰君安在研究報告中指出，目前以舊換新政策已截止，以舊換新信息管理系統(tǒng)宣布暫不關閉，所以該政策延續(xù)的可能性較大，可能需要微調監(jiān)管與拆解處理方面的條款，并有可能與節(jié)能補貼等結合進行。

    節(jié)能補貼或覆蓋“冰洗空電”

    不管是繼續(xù)以舊換新政策，還是擴大節(jié)能補貼的產品范圍，或者是對低收入人群進行補貼，根據(jù)以往經驗，都將在短期內刺激家電產品的銷量。但長期來看，上海一券商研究員持悲觀態(tài)度，該研究員告訴《每日經濟新聞》記者，政策對產品銷量的拉動只能是短期的，不應過分樂觀，透支消費需求促進了短期增長，政策期結束后，又該怎么辦?事實上，家電下鄉(xiāng)政策也扶持了一大批小品牌，都在爭奪農村市場，這對幾家大型龍頭家電集團而言并非完全是好事情。對低收入人群的消費刺激，如果僅著眼于保障房帶來的家電需求還為時尚早，最早的保障房入住時間估計要到2013年。

    “當然，如果著眼于短期，政策刺激肯定能帶來興奮點。”該研究員說。

    在節(jié)能補貼上，業(yè)內普遍的觀點是補貼產品為變頻空調，彩電和冰洗，因此，相關龍頭公司將普遍受益，其中受益比較突出的將是海信電器和三花股份。“海信”是國內變頻空調和彩電的龍頭品牌，不過上市公司海信電器主要產品為電視機，可能無法受益變頻空調補貼帶來的好處，僅彩電方面，受節(jié)能補貼的影響也不小。上述研究員稱，家電產品的節(jié)能高效方面，空調，冰箱的升級空間不太大，重點看好彩電的節(jié)能空間。

    三花股份的主營業(yè)務是空調元器件銷售，在舊的行業(yè)政策刺激下，公司的國內外銷量比例已經向國內傾斜，如果出臺新的刺激政策，作為A股市場的空調元器件龍頭，三花股份將是最大的間接受益者。

    大股東增持帶來反轉預期

    光大證券認為，如果新的家電消費刺激政策能夠在2012年一季度推出，考慮到政策效果的逐漸滲透，預計將到下半年產生明顯的積極作用。綜合看，新的刺激方案有望使家電行業(yè)的基本面在2012年一季度見底，2012年下半年回暖。

    以舊換新和低收入人群的家電補貼，都是普惠政策，短期內整個家電板塊都將受益。不過，值得注意的是，從歷史上看，家電板塊對政策效果的反應具有滯后性，在政策確定的情況下，可以選擇產品定位相對中高端的上市公司，例如主營冰箱，洗衣機的青島海爾，主營變頻空調的格力電器，主要產品為洗衣機的合肥三洋等。

    有意思的是，在2011年底，海信電器和美的電器大股東剛剛完成了增持計劃，海信電器大股東在過去的一年里增持公司股份1286萬股，占比1.48%;美的電器大股東更是動作迅速，原計劃在一年內增持比例不超過2%，結果在短短幾天內，就已從二級市場買入公司股份合計6757萬股，占比約2%。大股東完成增持計劃被業(yè)內看成是家電板塊反轉的預期。