2009年,在宏觀經濟復蘇、彩電更新高峰到來、價格下跌及政策補貼刺激等多重因素影響下,中國液晶電視產業呈現爆發性增長的態勢,產銷量相比往年均出現大幅增長。據產業在線統計,2009年中國液晶電視產量6,594.7萬臺,同比增長60%;內銷量2,430.8萬臺,同比增長87%;出口量3,965.6萬臺,同比增長45%。我們認為2009年中國液晶電視的爆發標志著中國彩電行業進入又一輪景氣擴張階段。

    彩電進入更新高峰期。

    上一輪彩電普及、更新高峰期為1995-2000年,距今已超過10年。中國市場至少有4億臺CRT電視需要在未來更新,假設未來8年更新其中的80%,那么平均每年需要更新4,000萬臺,市場空間十分廣闊。我們預測2010年液晶電視內銷量可以達到3,700萬臺,如果“以舊換新”能在全國順利推廣,可能會有超預期表現。

    政策因素是催化劑。

    2008年下半年以來,由于受到經濟危機的影響,我國家電行業出口大幅萎縮,行業形勢嚴峻。為扶持家電產業的發展,國家著力擴大內需,及時出臺了“家電下鄉”、家電“以舊換新”、節能產品惠民工程等政策措施。這些政策增強了居民即期消費信心,給消費者帶來實實在在的優惠,同時刺激了家電更新換代的積極性,加快了家電更新換代的速度,積極效應十分明顯。2010年相關政策力度進一步增強,政策效果值得期待。

    液晶面板供應問題將逐步得到解決。

    國內彩電廠商長期受困于面板供應劇烈波動,但這一局面正在逐漸改變。在地方政府推動下,各地高世代線紛紛上馬,京東方8代線、TCL8.5代線、龍飛光電7.5代線已陸續開建,這些項目都將在2011年底前投產,而三星、LGD在中國大陸的高世代線項目也在規劃中。隨著國產液晶面板的陸續投產,中國大陸電視用液晶面板完全依賴進口的局面將徹底改變,大陸彩電生產商無法獲得穩定面板供應的局面也不會再出現。

    投資建議。

    我們給予A股上市公司中的海信電器(600060)和TCL集團(000100)以增持評級。海信電器作為國內液晶電視領域的龍頭企業,全方位領先于國內同行,其盈利提升的確定性較強,預計2010年每股收益1.07元;TCL集團海外業務占比較高,隨著全球經濟的復蘇,其業績彈性也更大,值得我們關注,預計2010年每股收益0.19元。