在家電類上市公司利潤普遍下降超過30%的情況下，彩電巨頭海信電器(600060.SH)今年第一季度的凈利潤同比增長了55.97%。顯眼的業績背后，除了出售機頂盒業務的非經常性損益外，去年11月拋出的管理層股權激勵計劃顯然也起到效果。

　　4月25日，海信電器的公告顯示，去年11月公司發布的股權激勵計劃草案在5個多月的等待后獲得國資委和證監會的審批通過，這是去年10月國資委和財政部發布《關于規范國有控股上市公司實施股權激勵制度有關問題的通知》后第二家獲批的上市公司。

　　這份行權時間跨度為5年的股權激勵計劃草案擬激勵對象包括：海信電器董事長兼總裁于淑珉、海信集團董事長周厚健等在內的8位高管，以及68名中層經營管理和技術骨干。行權條件為：首次計劃有效期內每年凈利潤增長率為14%，且不低于行業平均水平，凈資產收益率不低于8%，且不低于行業平均水平。

　　如果海信電器能保持今年第一季度的業績增長速度，海信電器的高管行權條件已經具備。在業績增長刺激和眾多基金機構的拉動下，目前海信電器的股價(13.09元)已經是行權價(5.72元)的兩倍以上。

　　另外值得關注的是，在海信電器規模并不大(首期占總股本0.99%)的股權激勵背后，以海信電器第二大股東“海信電子產業控股股份有限公司”(以下簡稱海信電子)牽頭的整個海信集團的管理層激勵也在悄然進行。

　　海信小規模股權激勵

　　對于周厚健、于淑珉來說，廣東的家電企業自上世紀90年代末期實施的管理層激勵一直是令其艷羨的。TCL集團、美的集團的管理層激勵后，部分高管身家超億元而且公司業績連年增長，然而海信集團卻依然是青島市國資委100%控股的公司。

　　周厚健意識到，在青島這個典型的北方城市中，作為國有企業的海信集團，管理層激勵很難實現，要實現管理層激勵必須從上市公司著手。格力電器2006年開始實施的管理層激勵成為其效仿的對象。

　　在2006年推出股改方案的同時，海信電器與格力電器、美的電器、青島海爾等家電類上市公司一起，幾乎同時宣布要適時推出管理層激勵方案。然而在美的電器、青島海爾2007年先后推出各自的股權激勵方案后，海信電器卻一直按兵不動。

　　海信電器的靜觀其變起到了奇效。由于A股大盤點位深幅波動，以及2008年中國證監會針對股權激勵發布3份備忘錄以對股權激勵設立條件，美的電器、青島海爾的股權激勵計劃先后夭折。而海信電器則選擇在2008年11月，A股大盤處于最谷底的位置推出了激勵計劃。

　　東方證券分析師陳剛告訴記者：“海信電器推出計劃的時機是最好的。當時大盤整體2000點以下，海信電器超低的股價(6元左右)和超強的業績增長性，讓眾多機構都選擇了增持，目前海信電器的前10大股東中有8家機構。”

　　海信電器內部人士透露，由于海信電器此前連續三年的高增長，海信電器的股權激勵計劃規模又很小，這與美的電器2006年11月提出的激勵方案規模為1億股相距甚遠。這是青島市國資委、國家國資委和中國證監會的審批中，讓海信電器方案順利過關的重要原因。

　　按照海信電器4月25日的公告，于淑珉和周厚健將分別獲得50萬股和30萬股的股權，按照目前13元左右的股價，二人獲得的實際激勵也分別為350萬元和210萬元左右，這樣的激勵與此前格力電器首次激勵完畢后董明珠、朱江洪身家過億元同樣差距很大。

　　記者了解到，海信電器這次股權激勵的條件還很高。按照審計后的凈利潤扣除非經常性損益后的數值計算，第一個行權期，公司2009年、2010年的平均凈利潤增長率不低于14%，同時每年的加權平均凈資產收益率不低于8%，且不低于行業平均水平；第二、三個行權期，即2009年~2011年、2009年~2012年的平均凈利潤增長率和每年的加權平均凈資產收益率不得低于以上標準。

　　資料顯示2006年、2007年，海信電器的凈利潤分別實現了22%和56%的增長。但是，在其主營業務平板電視由于連年降價利潤率不斷走低的情況下，海信電器未來5年要想繼續保持這一增長速度難度不小。

　　不過，陳剛指出，海信電器2008年的業績放緩主要是為股權激勵后的業績增長預留空間，2009年第一季度凈利潤接近56%的增長就是明顯的證明。

　　據海信電器內部人士介紹，海信電器2009年第一季度的利潤貢獻中有2290萬元來自于出售機頂盒公司的收益，海信電器未來5年的業績增長部分就可以通過類似的關聯交易來實現。

　　記者了解到，海信電器每年要向海信集團交納一定的商標和專利使用費，而且要通過海信集團旗下公司來采購、銷售商標(交納一定銷售和采購費用)，這些關聯費用今后將逐年縮減，這將對上市公司的業績增長有重大提升作用。