萊寶高科2011年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約6.32億元，同比增長33.06%;實(shí)現(xiàn)凈利潤約2.66億元，同比增長70.64%；EPS為0.44元，萊寶高科業(yè)績基本符合預(yù)期。公司凈利潤增速遠(yuǎn)高于收入增速主要由于高毛利率的電容式觸摸屏銷售收入占總銷售收入比重進(jìn)一步提升。

    萊寶高科二季度營業(yè)收入環(huán)比增長15%，凈利潤環(huán)比增長6.3%，據(jù)此推測，二季度公司小尺寸電容式觸摸屏產(chǎn)品價(jià)格與產(chǎn)能利用率下降有限，但由于蘋果供應(yīng)鏈中臺(tái)灣相關(guān)企業(yè)如TPK，勝華等小尺寸電容式觸摸屏產(chǎn)品已有約10%~15%的價(jià)格下降，我們認(rèn)為下半年公司迫于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈上壓力，其小尺寸電容式觸摸屏價(jià)格將下降約10%~15%；而通過詳細(xì)分析2011年全球電容式觸摸屏行業(yè)供求關(guān)系，我們預(yù)計(jì)2011年全球中小尺寸電容式觸摸屏仍將供不應(yīng)求，我們認(rèn)為下半年公司小尺寸電容式觸摸屏產(chǎn)能利用率仍將維持在較高水平。

    萊寶高科中大尺寸電容式觸摸屏已經(jīng)完成試生產(chǎn)，預(yù)計(jì)將于三季度成功量產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)2011年公司大尺寸電容式觸摸屏產(chǎn)能將達(dá)到300萬片，三季度隨著眾多國際廠商的平板電腦陸續(xù)推出，中大尺寸電容式觸摸屏供給將會(huì)更加緊張，我們認(rèn)為下半年中大尺寸電容式觸摸屏價(jià)格下降壓力有限。

    TPK收購達(dá)虹將對(duì)公司訂單有一定影響：公司向第一大客戶TPK銷售占比達(dá)到52.22%，比2010年41%上升了11.22個(gè)百分點(diǎn)，可以看出上半年TPK收購達(dá)虹對(duì)公司電容式觸摸屏訂單影響不大，但我們認(rèn)為未來這種訂單轉(zhuǎn)移的影響將會(huì)逐漸顯現(xiàn)。而公司憑借優(yōu)異的產(chǎn)品性能和在顯示行業(yè)積累的客戶資源，從去年就開始積極開拓更多優(yōu)質(zhì)的客戶，努力將這種不利影響降到最低水平。

    2011年下半年看中大尺寸投產(chǎn)，2012年看新產(chǎn)品推出。公司歷來重視新產(chǎn)品和新技術(shù)的研發(fā)，如在低溫多晶硅基板、彩色電子紙、太陽能充電手機(jī)等領(lǐng)域公司都有著一定的技術(shù)儲(chǔ)備。

    我們預(yù)計(jì)公司2011~2013年EPS分別為1.1、1.45、1.74元，按2012年30倍PE計(jì)算，公司合理股價(jià)為43.5元，給予推薦評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：電容式觸摸屏行業(yè)產(chǎn)能快速釋放，下游需求增長低于預(yù)期。