日本的“國策公司”

    2月27日向法院申請破產保護的日本爾必達（Elpida Memory，6665.TO）昨日在東京股市交易中大跌97%。

    這家全球第三大動態半導體內存（DRAM）企業申請破產保護時，負債4480億日元（約合55億美元），創日本制造企業破產規模之最。

    這一破產消息在全球內存行業旋即激起“駭浪”。據臺灣集邦全球電子交易市集（DRAMexchange）的數據顯示，DRAM芯片現貨價格2月28日大幅走高，主流DDR3（雙數據速率3）價格最高上漲13%。

    爾必達主要生產DRAM，即電腦中必不可少的組件——動態半導體內存。由于DRAM芯片被加工成條狀插到電腦卡槽中，故又被稱為內存條。

    爾必達破產的影響，已迅速波及中國市場，內存條報價昨天上漲了10%~25%不等。

    這還不是爾必達破產故事的全部。《日本經濟新聞》評論，爾必達破產簡直是政府直接介入民間企業經營無效的教科書式案例。

    新華社2月28日的一則隨筆，概括了這一經典案例的來龍去脈。

    作為日本國內惟一一家DRAM制造企業，爾必達的落幕顯示，在全球電子業洗牌大潮中，僅靠國家保駕護航并不能確保企業在殘酷的競爭中幸存。

    爾必達誕生于1999年，實際是整合了日立、NEC、三菱電機的DRAM業務，其成立本身就帶有保護日本DRAM產業的政府意志。

    但就是這樣一家得到日本政府特別優待的企業，未能挺過內存行業的低潮期。2008年金融危機中，DRAM全球需求繼續大幅減少，產品價格也進一步下滑，爾必達瀕臨絕境。

    日本政府此時再次向爾必達伸出援手。2009年，在日本經濟產業省主導下，日本通過《產業再生法》修正案，授權日本政府可對擁有國際領先技術、但面臨經營困難的民營企業施以援手。2009年6月，爾必達成為新法的首位受益者，日本政策投資銀行向其注資300億日元（約合3.7億美元），其他主要金融機構則提供了約為1000億日元（約合12.4億美元）的貸款，實際上成為日本“國策公司”。

    然而，好景不長。盡管有政府注資和政策扶持，爾必達在接下來的經營中遭遇日元升值、韓國同行強勢崛起、市場需求和產品價格雙雙下滑等影響，經營始終沒有明顯起色。爾必達于本月初發表的財報顯示，2011年4月－12月期決算中，公司虧損達989億日元（約合12億美元）。

    據日本媒體報道，申請破產重組后，爾必達發行的普通公司債、可轉換公司債等違約債務的本息金額將達1385億日元（約合17億美元）。日本政府此前投入的部分公共資金也將無法回收，國民負擔因此新增最多280億日元（約合3.5億美元）。

    此外，爾必達股票將于3月28日從東京證券交易所摘牌。

    頗具諷刺意味的是，當年為支援爾必達奔走的經濟產業省高官不久前因內幕交易被捕，其涉嫌內幕交易的對象也包括爾必達股票。

過時的日本模式

    爾必達的沒落也是日本電子業界近年面臨嚴峻局勢的一個縮影。

    iiSuppli中國區首席分析師顧文軍表示，爾必達的倒下和包括彩電業在內的眾多日系電子行業陷入困境說明，以往日系企業注重品質和規模時代的商業模式已經不再具有競爭力，全球電子產業新趨勢是創新和快速應變能力。不能及時改變就意味著被市場淘汰。

    “日本電子產品過去的競爭力是品質高，規模化生產，但是如今市場需要的是變化，沒有創新和靈活應變，無法取勝。”顧文軍說，日本電子企業都是會社模式，公司規模大，決策很慢，應變能力差。

    至今，爾必達仍主要提供電腦用內存，而沒有躋身移動產品內存行業，也沒有涉足為數碼相機和智能手機存儲器廣泛使用的閃存。而競爭對手三星則早就意識到這一點，并且開始轉型多元化生產，能夠實行交叉補貼（cross subsidize）其DRAM操作。

    與日本都是大型企業一樣，韓國也走扶持大企業策略，但韓國三星電子等大企業比日系企業要開放，善于整合全球資源。

    顧文軍表示，日系企業——包括爾必達——需要的原材料只會向日本企業采購，由于擔心技術外流等保守決策，不在國外設廠，也不愿和合作伙伴分享技術。

    “現在芯片設計領域有很多創新的小企業冒出來，這些小企業決策快，創新多，但是日本早年一直扶持大企業，這對日本的小企業造成了打壓，這些日本大企業陷入困境以后，沒有小企業成長起來頂替接班，這就是使得日本電子產業越來越失去競爭力。”顧文軍還認為，日本企業的保守作風到現在還沒有改變，日本去年“3·11地震”發生后工廠外遷選擇東南亞國家，都不愿來中國，這會使得日系企業再次失去機會。

牽動全球內存版圖

    爾必達申請破產保護后，有人歡喜有人愁。

    臺灣最為緊張，爾必達破產消息傳出后，臺灣“經濟部”和“金管會”2月28日緊急研商對策，并強調政府協助臺灣DRAM產業“聯合美日抗韓”的基調不變，雖然爾必達目前有狀況，變數會大一點，但會努力持續下去。

    爾必達與臺灣有著千絲萬縷的聯系，其不僅是臺灣第一宗日企發行的TDR（臺灣存托憑證），也是臺灣芯片企業力晶科技股份有限公司的重要合作方，與力晶組建有一家合資公司瑞晶電子。（編注：2008年全球金融海嘯時，DRAM價格崩盤。彼時，臺灣地區領導人馬英九喊出“不救DRAM，不配當領導人”的豪語，計劃推動與爾必達技術合作，對抗最大競爭對手韓國。但這一計劃最終因臺灣“立法院”不愿通過預算，而最終胎死腹中。）

    目前瑞晶電子只為爾必達生產DRAM芯片。爾必達持有瑞晶電子64.7%的股權，力晶持有約33%股權。

    瑞晶電子2月28日表示，在爾必達申請破產保護后，已停止向該公司出售DRAM芯片。

    今年以來爾必達累計欠瑞晶電子1.351億美元貨款，短期內這筆賬款可能無法收回。

    瑞晶電子昨日盤中暴跌29%，其競爭對手南亞科技（2408.TW）、華亞科技（3474.TW）則漲停。

    盡管股價可喜，但臺灣DRAM業者仍是憂多于喜，喜的是DRAM市場長期以來供過于求的慘況有機會改變，憂的是全球DRAM產業可能進入韓美獨占、甚至韓廠獨占的局面。

    市場調研公司IHS iSuppli的數據顯示，截至去年9月份，爾必達和美國的美光科技并列為全球第三大DRAM廠商，各自擁有12.1%的市場份額。排在第一的三星電子市場份額遙遙領先，為45%；韓國海力士半導體屈居第二，市場占有率為21.5%。

    顧文軍認為，爾必達破產后全球內存市場將從原來的寡頭分食變成了寡頭壟斷，由于三星電子和海力士原本的市場份額已經很高，如果借此再繼續擴大市場份額，或許會觸犯反壟斷法而遭到美國政府的警告，而美光則正好借此機會填補爾必達的市場份額。三星電子已聲稱，其對負債累累的爾必達不感興趣，也不會考慮與爾必達進行合作。

    美光與爾必達早先有過合作打算。顧文軍說，之前美光原本要購買爾必達在日本廣島的工廠，但因為美光CEO艾普頓今年2月駕駛私人飛機失事去世，而導致合作告吹。

    韓國《朝鮮日報》也認為，美光科技可能出手收購爾必達，一旦此事成行，其占有率就會上升，威脅韓國三星和及海力士。

    日本《讀賣新聞》報道，美光科技是最有希望的支援企業，但東芝和韓國企業也有可能支援爾必達的重組。2月27日晚，日本經濟產業大臣枝野幸男表示，他希望盡量維持國內DRAM的生產基地。