研究結(jié)論：

    通信行業(yè)2011年大勢(shì)研判：運(yùn)營商快馬揚(yáng)鞭發(fā)展3G，設(shè)備投資存超預(yù)期可能。工信部要求到2011年，3G建設(shè)總投資4000億元，3G用戶達(dá)到1.5億戶。我們預(yù)計(jì)，2011年三大運(yùn)營商的3G新增用戶數(shù)情況是：中聯(lián)通3200萬、中移動(dòng)3000萬、中電信1400萬。明年總的資本開支與今年持平，但依然有超預(yù)期的可能：移動(dòng)外部因素的不確定，有可能使得TD-LTE建設(shè)進(jìn)程超預(yù)期；聯(lián)通3G發(fā)展的不確定，有可能使得其網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容有所提前；廣電接入網(wǎng)改造的不確定，有可能使得其城域網(wǎng)改造存在超預(yù)期。

    運(yùn)營商：聯(lián)通C套餐圈定中端用戶，用戶數(shù)3200萬可期。過去：聯(lián)通在3G業(yè)務(wù)發(fā)展之初，針對(duì)網(wǎng)絡(luò)容量及服務(wù)質(zhì)量的考慮，優(yōu)先發(fā)展ARPU值較高(100元以上)的用戶，較為成功。現(xiàn)在：聯(lián)通目前工作重心，將從攫取“高”端用戶向開拓“中高”端用戶傾斜，把工作重心放在開拓ARPU值為50元-100元的細(xì)分市場(chǎng)上。未來：從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來看，聯(lián)通還有兩年時(shí)間窗口，明、后年只有加緊發(fā)展3G，才能和移動(dòng)鼎足而立，從而在一個(gè)更好的平臺(tái)發(fā)展4G。

    設(shè)備商：光纖到戶、WLAN、終端三大需求利好相關(guān)設(shè)備商。“十二五”期間，我國電信業(yè)總體投資規(guī)模將達(dá)到2萬億元。光通信投資將是以接入網(wǎng)為主的投資，建議關(guān)注配套設(shè)備、光電子器件、傳輸設(shè)備及接入設(shè)備行業(yè)。三大運(yùn)營商迫于3G數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)壓力提出了3GWLAN的發(fā)展策略，現(xiàn)在運(yùn)營商們正大力建設(shè)WiFi的熱點(diǎn)。受益于3G發(fā)展及農(nóng)村信息化，手機(jī)終端產(chǎn)業(yè)也將在2011年發(fā)力。

    兩大主題：物聯(lián)網(wǎng)和云計(jì)算。物聯(lián)網(wǎng)關(guān)注行業(yè)的典型應(yīng)用，如視頻監(jiān)控和金融IC，應(yīng)用領(lǐng)域的不斷擴(kuò)大和升級(jí)需求，使得移動(dòng)視頻監(jiān)控行業(yè)需求處在高增長(zhǎng)階段，行業(yè)利潤處于較高水平。銀行IC卡遷移、手機(jī)IC支付芯片、USBkey是驅(qū)動(dòng)金融IC需求的三架馬車，監(jiān)管層面推動(dòng)銀行IC卡遷移已到轉(zhuǎn)折時(shí)機(jī)。云計(jì)算趨勢(shì)明確，政府投資熱情高漲。

    個(gè)股投資建議：看好運(yùn)營商中的中國聯(lián)通(5.36,0.01,0.19%)；主設(shè)備商看好中興通訊(26.29,0.27,1.04%)；光通信看好烽火通信(37.25,-0.02,-0.05%)；云計(jì)算看好星網(wǎng)銳捷(40.44,0.54,1.35%)、焦點(diǎn)科技(75.27,0.37,0.49%)；物聯(lián)網(wǎng)看好東信和平(23.10,0.71,3.17%)。

    風(fēng)險(xiǎn)因素：運(yùn)營商3G業(yè)務(wù)低于預(yù)期，資本開支低于預(yù)期。