專業視訊領域,未來市場需求快速膨脹。專業視訊產品是視訊行業未來發展方向,市場需求將呈現爆發式增長。作為專業視訊產品,大屏幕拼接顯示系統已經在公安、軍隊、交通、政府、高鐵、金融、能源、大型企業、廣電等眾多領域得到了廣泛的應用,預計到2012年產值可以達到25.63億元;數字實驗室系統隨著教育部課改的持續深入,未來市場將越來越大,大約有345億市場空間。

    公司是專業視訊產品的開拓者和領先者。公司從做大屏幕起步,以雄厚經營實力和成熟的產業結構,確立行業領先地位。近年來,公司早已超越單一產品模式,除大屏幕產品均保持良好發展態勢,經營業績穩步提升外,數字實驗室系統產品正形成新的收入增長點。創新和技術是公司兩大核心競爭力,一體化雙引擎成像技術、屏幕獨立懸浮掛裝技術等多項技術是公司獨有的技術,國內外領先。隨著募投項目資金到位,公司也在不斷發展深度協銷的渠道營銷模式,大力發展代理商,擴大市場份額。我們認為深度協銷的渠道營銷模式更有利于拿大屏幕訂單,對公司未來在大屏幕市場的開拓極為有利。

    高鐵建設將推動公司快速發展。鐵道部未來將在北京、上海、廣州等重要城市建設八個高鐵專線調度指揮中心,對80英寸大屏需要急劇上升,總應用量將超過2000套,近期對大屏幕需求有4個億左右市場空間。公司目前在鐵路領域承建多個項目,產品應用于監控指揮中心。在城市軌道交通、IP視頻監控等新興領域對大屏幕需求也相當旺盛。

    教改持續深入促使公司教育領域產品呈現爆發式增長。教育領域的體量將會無比龐大,大約有345億市場空間,未來在我國初中、高中將普遍配備基于傳感器測量的數字化教學實驗系統,即建設高端探究性“數字實驗室”。目前公司的市場在北京、長三角、珠三角等沿海城市,這也是公司未來的主戰場,近期收購鑫森電子,大大強化了公司在華東區域、長三角地區教育領域產品市場的領導地位。

    我們預計公司2010-2012年EPS分別為0.54元、0.79元、1.17元。結合公司的成長性和所屬行業的平均水平,給予公司2011年37倍PE,12個月的目標價為29.2元,給予公司“增持”評級。

    風險因素:公司可能存在新產品開發的風險和市場競爭的風險。