三年內看大尺寸液晶面板背光源市場。2009年是LED TV背光源的元年，全球LED TV滲透率不到10%,2010年市場超預期發展，造成LED供應緊張，在接下來的幾年LED TV滲透率會呈加速上升走勢。Displaysearch預計到2013年LED滲透率將達70%以上，屆時液晶面板對背光源的需求數量將達800億顆，市場規模將超過100億美元，如果未來滲透率達到100%,以2012年面板產能計算所需LED背光源數量將超過1100億顆，市場規模將達130億美元。

    天量照明市場將提前到來。技術進步推使得LED燈具初置成本不斷降低，而其使用總成本則明顯低于其他光源。在各國禁用白熾燈政策下，近期看熒光節能燈受益程度要超過LED,但熒光等含有有害元素“汞”,在廢舊品處理方面環保問題突出，因此我們判斷通用照明市場未來不必再經歷熒光燈先取代白熾燈，LED燈再取代熒光燈的步驟，而是LED燈直接取代白熾燈，LED在通用照明市場的普及時間表可以大大提前。考慮到單價下降，保守估計LED照明滲透率在2015年達到15%時，相關市場規模將超過500億美元!

    受制于設備供應和人才到位，全球產能繼續吃緊。LED市場超預期發展使得MOCVD供應商AIXTRON和Veeco分別作出擴產計劃，但實際上兩家廠商的實際產量仍將由市場的最終需求決定。我們判斷在設備目前處于高度壟斷的情況下，兩家廠商的產能不一定會很快跟上，這是因為，一方面受制于企業本身資源帶來的擴產周期延長，另一方面作為壟斷者，市場供不應求帶來的高利潤值得繼續保持，供應商有可能根據市場節奏控制實際產出。此外，設備廠雖在快速擴產，但2010年LED上游藍寶石和SiC襯底擴產并未跟上，導致襯底材料價格不斷上漲，LED芯片出現漲價，雖然襯底廠商從下半年開始產能擴充，但從導入到產出也需一定時間。因此，2011年全球LED產能很可能繼續吃緊。

    國內廠商優勢在于本土優勢。國內廠商在大尺寸面板背光源方面，暫時的市場空白受限于一致性良好的產品產能不足與下游面板和液晶模組渠道的缺失，預計這種狀況會持續到2012年，之后隨著國內液晶面板6代線、8代線以及模組廠商的量產，下游渠道上能夠實現實質性突破。另外兩年以后國內LED芯片廠商產能釋放和技術進步將與內地LCD面板產業形成呼應。國內照明市場則受益于地方政府對LED的推廣和對企業的補貼，本土廠商有做大做強的外部條件，對本土企業來說，照明市場不僅“蛋糕”夠大，而且還可以優先“享用”.

    在上市公司標的選擇上，我們選擇在近兩年內能夠直接或間接受益于LED快速增長帶來業績收效明顯的公司。需要關注具有大者恒大苗頭的LED龍頭三安光電;技術積累較好，兩年內產能翻番預期的士蘭微;具有三星、LG等液晶電視客戶渠道優勢，并能在近期搭乘液晶背光市場快速增長的歌爾聲學;國內電感龍頭企業順絡電子，其產品功率片感是LED光源驅動電路的必備元件;積極涉入LED封裝設備的大族激光，新上市的LED封裝公司國星光電等。